---

Менеджер нескольких валютных счетов Z-X-N
Принимает глобальные операции агентства по счетам в иностранной валюте, инвестиции и транзакции
Помощь семейным офисам в автономном управлении инвестициями

---



В сфере двусторонней торговли на рынке Форекс, несмотря на то, что механизмы MAM (управление несколькими счетами) и PAMM (управление процентным распределением) обладают определенными преимуществами в плане безопасности, избегая рисков финансовых пирамид на этапе управления средствами, они постоянно не могут преодолеть препятствия в развитии и стать основной торговой моделью на рынке Форекс из-за сочетания факторов, включая нормативные ограничения, недостатки технической архитектуры, кризисы доверия к рынку, дисбаланс в распределении прибыли и влияние новых торговых моделей в эпоху ИИ. Их основные проблемы можно всесторонне проанализировать с разных сторон.

---

Во-первых, уровни нормативных ограничений напрямую сужают пространство для выживания механизмов MAM/PAMM в рамках требований соответствия. В большинстве стран мира установлены строгие нормативные ограничения на квалификацию специалистов и общую операционную модель услуг по торговле на Форекс, что значительно препятствует широкому распространению MAM/PAMM. Например, Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) прямо требует, чтобы организации, выступающие в качестве управляющих MAM/PAMM, имели официальную лицензию на управление инвестициями и соответствовали требованиям к резервному капиталу в размере не менее 75 000 фунтов стерлингов. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) устанавливает, что трейдеры должны получить квалификацию консультанта по товарной торговле (CTA) и полностью раскрывать инвесторам подробную логику торговой стратегии, данные о прошлых результатах и ​​информацию о потенциальных рисках. В реальной работе отрасли многие небольшие торговые команды или отдельные специалисты просто не могут соответствовать этим строгим квалификационным и капитальным требованиям, что вынуждает их работать в «серой зоне» регулирования. Это привело к тому, что крупные, авторитетные форекс-брокеры не решаются на широкое продвижение модели MAM/PAMM из-за соображений соответствия нормативным требованиям. Например, ведущие форекс-брокеры, такие как Gain Capital, пытались запустить услуги, связанные с PAMM, но в конечном итоге были вынуждены отменить их из-за постоянно растущих регуляторных рисков и частых жалоб клиентов. Кроме того, некоторые страны ввели прямые запреты, запрещающие лицам предоставлять услуги по управлению инвестициями без надлежащей квалификации. Даже если сам механизм MAM/PAMM не предполагает хранения средств, он все равно будет подвергаться строгим ограничениям со стороны регулирующих органов, поскольку будет считаться «незаконным предоставлением услуг по управлению инвестициями».
Во-вторых, технический механизм имеет присущие ему недостатки, значительно негативно влияющие на опыт торговли и безопасность средств. Базовая техническая архитектура MAM/PAMM имеет множество непреодолимых недостатков. Наиболее заметными являются проблемы с возможностью копирования сделок и задержкой сигналов. Традиционные системы MAM/PAMM обычно поддерживают копирование сделок только примерно на 100 счетах MT4 одновременно, а передача торговых сигналов в значительной степени зависит от сторонних серверов. Значительные задержки возникают при передаче сигналов с основного счета трейдера на субсчет инвестора. Эта задержка легко приводит к расхождениям между фактическими ценами покупки и продажи на субсчете и основном счете, что создает асимметричную ситуацию прибыли, когда основной счет получает прибыль, а субсчет терпит убытки. Что касается операционной прозрачности, обычные инвесторы в рамках модели PAMM не могут просматривать подробные записи транзакций в режиме реального времени. Торговые решения и действия операторов непрозрачны. Даже без риска нецелевого использования средств, чрезмерная торговля и злонамеренное размещение ордеров все равно могут нанести ущерб интересам инвесторов. Инвесторам, не имеющим полных данных о транзакциях, часто трудно предоставить доказательства для эффективной защиты своих прав. Что касается координации счетов, то на счетах PAMM средства всех участвующих инвесторов объединяются пропорционально для торговли. Если крупный инвестор выводит средства в середине позиции, это может легко привести к серьезному дисбалансу в соотношении позиций оставшихся счетов, что приведет к коллективным убыткам. Хотя счета MAM используют независимую модель копирования сделок, различия в размере средств между различными субсчетами могут легко привести к практическим проблемам, таким как «невозможность соответствия объема торгов на небольших счетах объему торгов основного счета», что влияет на эффективность копирования сделок.
Кроме того, длительное отсутствие доверия к рынку заставляет инвесторов скептически относиться к модели MAM/PAMM. Сам рынок Форекс является высокорискованным, а давний хаос в сфере MAM/PAMM еще больше усугубляет недоверие инвесторов. Что касается квалификации и эффективности трейдеров, то мошенничество с результатами крайне распространено. Некоторые трейдеры преувеличивают свои торговые способности, подделывая исторические данные о сделках и намеренно скрывая данные о максимальной просадке, чтобы привлечь инвесторов. Существующие механизмы MAM/PAMM не могут эффективно проверить подлинность этих данных о результатах. Даже при поддержке легитимной платформы трудно искоренить хроническую проблему отрасли: «привлечение средств краткосрочной прибылью с последующей эксплуатацией инвесторов путем долгосрочных убытков». Что касается обещаний прибыли, многие трейдеры используют весьма заманчивые формулировки, такие как «10% ежемесячной прибыли» и «гарантированная прибыль и основной капитал». Однако рынок Форекс по своей природе очень волатилен, и такие обещания часто не выполняются. После возникновения существенных убытков инвесторы с большой вероятностью вступают в споры с трейдерами и брокерами. Регулирующие органы обычно признают такие устные обещания прибыли юридически недействительными, и окончательные убытки должны нести сами инвесторы. Кроме того, многочисленные недобросовестные платформы использовали модель MAM/PAMM для ложной рекламы и даже маскировки деятельности по привлечению средств, что привело к формированию у инвесторов стереотипа о том, что эта модель «связана с мошенничеством». Даже легитимные MAM/PAMM-компании с трудом восстанавливают это негативное восприятие и завоевывают доверие рынка.
В то же время дисбаланс между распределением прибыли и принятием риска еще больше снижает привлекательность модели MAM/PAMM для инвесторов. Структура распределения прибыли в этом механизме по своей сути невыгодна для инвесторов. Что касается распределения прибыли, трейдеры обычно получают 20-30% прибыли в качестве комиссионных за управление, в то время как убытки полностью ложатся на инвестора. Эта модель «распределения прибыли, покрытия убытков» стимулирует трейдеров к участию в высокорискованной торговле в погоне за более высокими комиссиями, что приводит к серьезному несоответствию между рисками, с которыми сталкиваются инвесторы, и потенциальной доходностью. Что касается ликвидности, некоторые MAM/PAMM-продукты вводят «периоды блокировки» продолжительностью в несколько месяцев. В течение этих периодов инвесторы не могут вывести средства, и даже если они обнаружат плохие результаты работы трейдера, они могут лишь пассивно нести потенциальные убытки. Это противоречит основной потребности инвесторов в гибкости средств, значительно снижая рыночное признание этой модели.
Наконец, влияние появления альтернативных моделей в эпоху ИИ еще больше сузило рыночное пространство для MAM/PAMM. С широким применением технологий ИИ в торговле на Форекс новые модели, такие как интеллектуальные торговые системы и советники (Expert Advisors, EA), постепенно заменяют основные функции MAM/PAMM. Системы торговли на основе ИИ могут обеспечить полностью автоматизированную торговлю благодаря зрелым алгоритмам, исключая необходимость вмешательства человека. Они также могут тестировать торговые стратегии в реальном времени и точно контролировать риски, принципиально избегая морального риска, который может существовать при торговле с участием человека. Новые модели, такие как социальная торговля и копитрейдинг, позволяют инвесторам выбирать, за какими трейдерами следить, и отслеживать их поведение в реальном времени, предлагая гораздо большую гибкость и прозрачность, чем традиционная модель MAM/PAMM.
В целом, хотя механизм MAM/PAMM предлагает определенные преимущества с точки зрения безопасности средств, избегая этапа хранения средств, его присущие недостатки в технической архитектуре, жесткие нормативные ограничения, давнее отсутствие доверия к рынку, серьезный дисбаланс в распределении прибыли и влияние новых моделей в эпоху ИИ делают его неспособным адаптироваться к общей тенденции развития валютного рынка. Даже в быстро развивающуюся эпоху ИИ будет сложно преодолеть эти основные препятствия и добиться внедрения на рынке.

В двусторонней торговой системе инвестиций на рынке Форекс брокеры Форекс, прошедшие соответствующую регистрацию в Гонконге, не ограничены одной моделью ставок или продажи в выборе способа торговли.

---

Вместо этого они гибко используют маркет-мейкеров (т.е. модель ставок), STP/ECN (т.е. модель продажи) или гибридную модель, сочетающую обе, в зависимости от особенностей своей бизнес-структуры, конкретных типов своей клиентуры и соответствующих нормативных требований Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC). Независимо от выбранной модели, они должны строго соблюдать правила и нормативные требования SFC Гонконга.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) не ввела прямого запрета на использование модели ставок для брокеров, имеющих лицензию на торговлю на рынке Форекс с использованием кредитного плеча типа 3. Основное требование регулирования — обеспечение прозрачности торговой модели и создание надежного механизма управления рисками. В рамках модели маркет-мейкера (DD/MM, также известной как модель контрагента) Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) разрешает брокерам выступать в качестве прямых контрагентов по сделкам своих клиентов. Это включает в себя принятие ордеров клиентов и их внутреннее хеджирование без передачи этих ордеров на внешний рынок. Однако это требует от брокеров четкого и полного раскрытия этой торговой модели в своих бизнес-планах, создания системы управления, разделяющей функции ценообразования и контроля рисков, выполнения основных требований регулирования, таких как полное ведение учета транзакций, и строгого запрета манипулирования ценами или злонамеренного проскальзывания с целью нанесения ущерба законным торговым правам клиентов. Этот тип торговой модели обычно подходит для розничных клиентов с небольшим и средним капиталом, а основным источником прибыли брокеров часто является торговый спред. В модели STP/ECN (краткосрочная передача/электронная коммуникационная сеть) лицензированные брокеры могут использовать STP или ECN для прямой передачи ордеров клиентов на межбанковский рынок, профессиональным поставщикам ликвидности (таким как крупные международные финансовые институты, например, Goldman Sachs и Morgan Stanley) или другим соответствующим требованиям контрагентам. Сами брокеры выступают лишь в качестве посредников, а их прибыль формируется за счет сбора комиссионных за операции или спредов. У них нет прямых отношений, основанных на пари, со своими клиентами. Эта модель чаще используется профессиональными инвесторами или для обработки крупных ордеров благодаря высокой справедливости и прозрачности. Кроме того, большинство соответствующих требованиям форекс-брокеров в Гонконге выбирают гибридную модель (DD+NDD) для ведения бизнеса. Это означает, что небольшие торговые ордера, ордера на высокочастотную торговлю или ордера от клиентов, терпящих убытки, обрабатываются внутри компании посредством хеджирования, в то время как крупные торговые ордера и ордера от прибыльных клиентов направляются на внешний торговый рынок. Для брокеров, использующих эту гибридную модель, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) прямо требует от них установить четкие стандарты классификации и обработки ордеров, четко разграничивая конкретные методы обработки для разных типов ордеров, а также полностью раскрывать клиентам свою политику управления конфликтами интересов.
Выбор брокером торговой модели зависит от сочетания основных факторов. С точки зрения типа клиента и объема сделок, небольшие торговые ордера от розничных клиентов (как правило, менее 10 000 долларов США) часто подпадают под объективное ограничение минимального объема сделок на межбанковском рынке и часто включаются во внутреннюю сферу хеджирования брокера. Однако ордера от институциональных клиентов или крупные торговые ордера (как правило, более 100 000 долларов США) с большей вероятностью направляются на внешний торговый рынок для исполнения. С точки зрения соблюдения нормативных требований, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) устанавливает, что независимо от используемой брокерами торговой модели, они должны соответствовать основным нормативным требованиям, таким как разделение средств клиентов, регулярный аудит торговых записей и полное раскрытие торговых рисков. Даже при использовании модели контрагента потенциальные конфликты между прибылью и убытками клиентов от торговых операций и собственными операционными интересами брокера должны разумно и эффективно регулироваться. Учитывая позиционирование брокера на рынке, брокеры, ориентированные на институциональных клиентов, как правило, выбирают модель STP/ECN для обеспечения профессионализма и честности торговли; в то время как брокеры, в первую очередь нацеленные на розничных клиентов, могут сочетать её с моделью маркет-мейкера для повышения эффективности обработки ежедневных транзакций и лучшего удовлетворения торговых потребностей розничных клиентов.
Важно уточнить, что модель контрагента, используемая добросовестными гонконгскими брокерами, принципиально отличается от оффшорных платформ контрагента, не имеющих каких-либо регуляторных квалификаций. Первая работает в рамках строгой нормативной базы Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC), требующей не только уставного капитала в размере 30 миллионов гонконгских долларов и внедрения системы разделения средств клиентов и собственных средств, но и регулярных проверок на соответствие требованиям и аудитов деятельности со стороны регулирующих органов. Вторая же часто прибегает к злонамеренному манипулированию торговыми данными и необоснованным ограничениям на вывод средств для получения незаконной прибыли. По сути, это нерегулируемая, незаконная игровая платформа, не предоставляющая никакой защиты торговым средствам клиентов и их законным правам.

В сфере двусторонней торговли на рынке Форекс брокеры, прошедшие регистрацию в Японии в соответствии с требованиями законодательства, подлежат строгим ограничениям на свои торговые модели со стороны Японского агентства финансовых услуг (FSA). Модель контрагентской торговли подвергается жестким регуляторным ограничениям.

---

Основной торговой моделью в отрасли является STP/ECN (т.е. торговля на стороне продавца). Ограниченные внутренние операции хеджирования разрешены лишь в очень немногих конкретных сценариях бизнеса, и такие операции должны соответствовать чрезвычайно высоким требованиям прозрачности и строгим стандартам соответствия, установленным регуляторами. Это принципиально отличает торговые модели добросовестных японских брокеров от нерегулируемых незаконных платформ контрагентской торговли.
Японское агентство финансовых услуг (FSA) установило четкие и строгие правила регулирования для форекс-брокеров, имеющих лицензии на торговлю первоклассными финансовыми инструментами. Основная цель регулирования – запрет злонамеренных ставок, приносящих прибыль за счет убытков клиентов, и требование к брокерам отдавать приоритет обработке клиентских ордеров на рыночном уровне, то есть они должны в приоритетном порядке передаваться на межбанковский рынок или соответствующим поставщикам ликвидности. Что касается рыночных требований к исполнению ордеров, FSA четко устанавливает, что брокеры должны полностью раскрывать конкретный путь исполнения рынку и клиентам, а на этапе доступа к ликвидности они должны взаимодействовать как минимум с двумя ведущими отечественными поставщиками ликвидности, включая финансовые учреждения с сильным капиталом и хорошо налаженными системами ценообразования, такие как Mitsubishi UFJ Bank и Mizuho Bank, чтобы гарантировать клиентам получение подлинных и справедливых рыночных котировок. На японском валютном рынке ведущие брокеры, такие как Rakuten Securities и SBI-FXTRADE, полностью внедрили модель торговли ECN, напрямую связывая ордера клиентов с межбанковским рынком, тем самым избегая прямых отношений контрагента с клиентами и принципиально предотвращая конфликты интересов, возникающие в результате ставок. Что касается внутренних правил хеджирования, то если у брокеров возникает временная потребность во внутреннем хеджировании для небольших ордеров (например, розничные ордера менее 1000 лотов), они обязаны точно раскрывать основные данные, такие как конкретный коэффициент хеджирования и подробная информация о контрагенте, в специальном отчете о транзакциях, который ежемесячно представляется в Японское агентство финансовых услуг (FSA). Они также подлежат динамическим проверкам в режиме реального времени со стороны регулирующих органов и строго запрещается незаконное извлечение прибыли из торговых убытков клиентов ненадлежащими способами, такими как манипулирование проскальзыванием или задержка исполнения ордеров.
С точки зрения торговых моделей соответствующих требованиям форекс-брокеров в Японии, их общий выбор моделей демонстрирует высокую степень единообразия, основанную на основном принципе рыночно-ориентированного исполнения ордеров. В частности, их можно разделить на два основных типа. Среди них модель ECN/STP является основным выбором в отрасли. Ведущие торговые платформы, такие как SBI-FXTRADE, Rakuten Securities, DMM-FX и Okasan-Online, создали зрелые архитектуры ECN (электронная коммуникационная сеть) или STP (прямая обработка), напрямую передавая торговые ордера клиентов на межбанковский рынок или в профессиональные пулы ликвидности. Их источники прибыли ограничены торговыми комиссиями или разумными спредами, а не прибылью от убытков клиентов путем ставок против клиентов. Взяв в качестве примера SBI-FXTRADE, платформа подключается не только к ведущим отечественным учреждениям ликвидности, таким как Mitsubishi UFJ Bank, но и к каналам ликвидности крупных международных финансовых институтов, таких как JPMorgan Chase и Citibank, тем самым обеспечивая справедливость и эффективность исполнения ордеров. Другой тип — ограниченное внутреннее хеджирование в нишевых сценариях. Некоторые брокеры проводят временное внутреннее хеджирование для микроордеров розничных клиентов (например, сверхмалых ордеров менее одного лота). Однако эта операция должна строго соответствовать ограничениям по коэффициенту хеджирования, установленным Японским агентством финансовых услуг. Как правило, объем внутренних хеджированных ордеров не может превышать 10% от общего объема ордеров платформы, а механизм хеджирования должен быть четко раскрыт клиентам в процессе открытия счета. Важно подчеркнуть, что этот тип внутреннего хеджирования не является «ставкой» в традиционном смысле. Его основная цель — снижение транзакционных издержек сверхмалых ордеров, а чистая позиция, полученная в результате операции хеджирования, все еще должна быть оперативно продана на внешнем торговом рынке для обработки на рыночной основе.
По сравнению с системами регулирования валютной торговли в других регионах, правила регулирования в Японии отличаются большей строгостью. Основные различия между японским и гонконгским регулированием в основном проявляются в трех аспектах. Что касается ограничений на источники прибыли, Японское агентство финансовых услуг (FSA) прямо запрещает брокерам включать торговые убытки клиентов в свою выручку, тем самым прерывая цепочку прибыли модели «ставки» на ее источнике. В отличие от этого, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) требует от брокеров лишь полного раскрытия своих торговых моделей, не устанавливая строгих ограничений на источники прибыли. Что касается требований к доступу к ликвидности, японские брокеры обязаны использовать каналы ликвидности ведущих местных банков, таких как Mitsubishi UFJ Financial Group, чтобы гарантировать соответствие своих котировок местному рынку. Гонконгские брокеры, с другой стороны, могут гибко выбирать офшорных поставщиков ликвидности в зависимости от своих бизнес-потребностей. Что касается кредитного плеча и управления рисками, Япония устанавливает лимит кредитного плеча для торговли на Форекс на уровне 25 раз, что еще больше ограничивает возможности брокеров побудить клиентов к чрезмерной торговле с использованием высокого кредитного плеча и последующей прибыли за счет убытков клиентов. В Гонконге лимит кредитного плеча для торговли на Форекс достигает 200 раз, при этом управление рисками в большей степени ориентировано на раскрытие моделей и создание механизмов контроля рисков.

Лицензированные форекс-платформы в Гонконге не используют гонконгские и американские доллары в качестве единственных требований к марже; они просто размещаются в основной позиции. Другие валюты могут использоваться в качестве залога только со скидкой. Эта практика не является жестким правилом, прямо запрещенным нормативными актами, а скорее практическим выбором, вытекающим из совокупности соображений соответствия требованиям, клиринга и контроля рисков.

---

SFC требует, чтобы средства клиентов хранились в их первоначальной валюте. Поскольку более 90% мировых форекс-транзакций рассчитываются в долларах США, если бы австралийские доллары, евро и швейцарские франки были включены в требования к прямой марже, брокерам пришлось бы открывать отдельные трастовые счета для каждой валюты в лицензированных банках Гонконга, переоценивать их по отношению к доллару США в конце каждого дня и пополнять резервы даже при незначительных колебаниях обменного курса. Это громоздко и капиталоемко. Поэтому большинство платформ просто принимают только гонконгские и американские доллары, конвертируя все остальные валюты в доллары США со скидкой 0,9 или даже 0,85, тем самым удовлетворяя требованиям сегрегации и минимизируя расхождения в обменных курсах.
Местная клиринговая система Гонконга также укрепила свою двухвалютную основу. Брокеры получают доступ к межбанковским пулам ликвидности, номинированным в долларах США, при этом гонконгские доллары используются только для местных розничных депозитов и снятия средств. Введение японской иены и канадских долларов потребовало бы отдельных трансграничных каналов, и небольшие суммы валюты должны были бы проходить через несколько уровней обмена через банки-агенты, при этом спреды и время обработки перекладывались бы на клиента, что привело бы к снижению эффективности торговли. Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) выделяет резервы на риск отдельно для каждой валюты; добавление еще одной валюты добавляет еще один риск, немедленно усложняя формулу коэффициента достаточности капитала. Платформы просто сокращают свои каналы до гонконгских и американских долларов, что упрощает расчет рисков и составление финансовой отчетности.
Европейские и американские платформы могут включать в свои счета прямого маржинального кредитования доллары США, евро, британские фунты, японские иены, швейцарские франки и канадские доллары, поскольку они обладают мощными инструментами хеджирования. Хотя FCA и ESMA требуют разделения валют, FCA позволяет брокерам использовать валютные свопы на одну ночь, валютные форварды и кросс-валютные базисные свопы для мгновенного сглаживания мультивалютных позиций. Межбанковские пулы в Лондоне и Нью-Йорке могут осуществлять клиринг этих валют в режиме реального времени. Платформе достаточно поддерживать единый интегрированный счет в клиринговой палате; система автоматически конвертирует маржу клиента в фунтах стерлингов в эквивалентную валютную позицию в долларах США с комиссией менее 0,2 базисных пункта, что делает дополнительные сборы практически незаметными. Институциональные клиенты уже имеют мультивалютные пулы финансирования, что позволяет платформе предлагать «валютно-нейтральные» счета. Клиенты могут открывать контракты на сумму 1 миллион долларов США в швейцарских франках с автоматическим хеджированием свопов в конце сделки. В отчетах не наблюдается разрыва обменного курса, и регулирующие органы одобряют эту модель, в которой чистая подверженность риску после хеджирования равна нулю.
Гонконгские платформы не испытывают недостатка в технологиях для этого, а скорее в эффекте масштаба. Местный объем розничной торговли относительно распределен. Если бы они заключили соглашения со своповыми линиями Tokyo Bank of Japan на маржу в несколько тысячных долей иены, фиксированные издержки не амортизировались бы. Эффективнее, когда клиенты продают свои иены и обменивают их на доллары США, а платформа просто получает спред обменного курса. На первый взгляд это может выглядеть как «доминирование гонконгского доллара над долларом США», но в действительности это рациональный выбор для малых и средних предприятий: двух отдельных счетов, одного канала клиринга в долларах США и одного резервного фонда в гонконгских долларах достаточно для одновременного взаимодействия с SFC, банками и аудиторами, что позволяет экономить капитал и снижать сложности с соблюдением нормативных требований.

В сфере двусторонней торговли на рынке Форекс брокеры Форекс в Европе и США, как правило, поддерживают все основные валюты, такие как евро, британский фунт и японская иена, в качестве прямой маржи для торговли. Основные преимущества этой бизнес-модели заключаются не только в снижении общих затрат для трейдеров, повышении эффективности использования капитала и адаптации к разнообразным торговым потребностям, но и в предоставлении многочисленных преимуществ самим брокерам, таких как расширение клиентской базы и оптимизация общей структуры рисков. Это уникальное преимущество является неизбежным результатом совокупного эффекта мягкой и гибкой нормативно-правовой среды и высокоразвитой системы финансовых рынков в этих регионах.

---

С точки зрения основных преимуществ для трейдеров, ценность модели маржи в нескольких валютах в первую очередь заключается в ее способности значительно снизить явные и неявные затраты на конвертацию валюты. Для трейдеров, чей основной капитал находится в валютах, отличных от доллара США, таких как евро и британский фунт, прямое использование соответствующей валюты в качестве маржи позволяет полностью избежать комиссий за транзакции и потерь от колебаний обменного курса, связанных с многократным обменом валют. В качестве примера можно привести трейдеров из еврозоны, участвующих в торговле валютной парой EUR/USD: они могут напрямую вносить маржу в евро, не конвертируя евро в доллары США. Это позволяет им сэкономить 0,5%-1,5% комиссионных за обмен валюты, обычно взимаемых банками или сторонними платежными системами, и избежать скрытых потерь из-за колебаний обменного курса в режиме реального времени во время конвертации. В отличие от этого, правила гонконгских брокеров, требующие конвертации валют, отличных от доллара США/гонконгского доллара, со скидкой, еще больше увеличивают эти издержки для трейдеров, уменьшая фактическую сумму средств, доступных для торговли. Во-вторых, эта модель значительно повышает эффективность и гибкость использования капитала. Многовалютная маржинальная система позволяет трейдерам гибко распределять средства в разных валютах на своих счетах в соответствии с различными стратегиями торговли валютными парами, без необходимости конвертировать все средства в доллары США или гонконгские доллары. Например, инвесторы, ориентирующиеся на кросс-валютные пары с японской иеной (такие как GBP/JPY, EUR/JPY), могут напрямую использовать иены в качестве маржи. Расчеты маржи при открытии позиций будут более точно соответствовать валютным характеристикам торгового инструмента, избегая простоя средств из-за конвертации валюты и эффективно снижая риск девальвации маржи, вызванный колебаниями обменных курсов, обеспечивая стабильную реализацию торговых стратегий. Кроме того, модель мультивалютной маржи глубоко адаптируется к местным характеристикам капитала и торговым привычкам. Трейдеры из разных регионов Европы и Америки могут напрямую использовать свои местные фиатные валюты в качестве маржи, что соответствует логике ежедневного управления капиталом. Например, трейдеры из Великобритании могут использовать фунты стерлингов для участия в торговле GBP/USD, а трейдеры из Австралии — австралийские доллары для проведения торговли AUD/USD, устраняя необходимость в частых и сложных процессах конвертации валюты через границу. Это значительно повышает оперативность пополнения и вывода средств, а также предотвращает упущенные торговые возможности из-за задержек с обменом валюты, дополнительно оптимизируя торговый опыт.
Для самих брокеров модель маржинального кредитования в нескольких валютах также предлагает значительные преимущества в развитии бизнеса. Во-первых, эта модель эффективно расширяет глобальную клиентскую базу. Поддерживая все основные валюты в качестве маржи, она полностью удовлетворяет индивидуальные потребности клиентов в финансировании в разных странах и регионах, помогая брокерам привлекать трейдеров из еврозоны, Великобритании, Канады, Австралии и других частей мира. По сравнению с гонконгскими брокерами, которые поддерживают только USD/HKD, она предлагает более широкий охват клиентов. Крупные форекс-брокеры, поддерживающие более десяти основных валют в качестве маржи, имеют клиентов на основных мировых финансовых рынках, что создает значительное преимущество масштаба. Во-вторых, эта модель оптимизирует общую эффективность хеджирования рисков. Европейские и американские брокеры могут использовать систему маржинального кредитования в нескольких валютах для точного хеджирования торговых позиций клиентов в разных валютах с соответствующими поставщиками ликвидности, снижая концентрированный риск, связанный с одной валютой — долларом США. Например, для маржинальных позиций в евро брокеры могут напрямую подключаться к межбанковским пулам ликвидности в еврозоне, что приводит к более своевременному и точному хеджированию. Кроме того, профессиональные инструменты, такие как форвардные контракты на форекс и валютные свопы, позволяют эффективно управлять рисками колебаний обменного курса, связанными с несколькими валютами. Это ключевая логика, лежащая в основе разрешения местных регулирующих органов на внедрение модели маржинальной торговли в нескольких валютах. В-третьих, эта модель значительно повышает конкурентоспособность на основном рынке. На высокоразвитых и конкурентных валютных рынках Европы и США поддержка маржинальной торговли в нескольких валютах стала одним из основных конкурентных преимуществ для брокеров. Ведущие брокеры успешно привлекают профессиональных институциональных инвесторов и высокочастотных трейдеров, предлагая гибкие валютные опции. Эти клиенты предъявляют чрезвычайно высокие требования к транзакционным издержкам и эффективности использования капитала, и система маржинальной торговли в нескольких валютах может лучше соответствовать их сложным торговым потребностям, тем самым помогая брокерам создать дифференцированное преимущество в рыночной конкуренции.
С точки зрения сравнения с гонконгскими форекс-брокерами, различия в правилах маржинальной торговли в разных валютах приводят к ряду бизнес-различий. С точки зрения затрат трейдеров, модель маржинальной торговли в нескольких валютах европейских и американских брокеров не предусматривает дополнительных комиссий за обмен валюты и дисконтных потерь по неосновным валютам, что максимально защищает права трейдеров на капитал. В отличие от этого, клиентам гонконгских брокеров приходится не только оплачивать комиссии за обмен валюты, но и соглашаться на определенный процент скидки при обмене валют, отличных от USD/HKD, что приводит к значительно более высоким фактическим транзакционным издержкам. Что касается гибкости капитала, европейские и американские брокеры поддерживают свободное распределение мультивалютных средств, адаптируя валюту маржи к различным торговым стратегиям, что обеспечивает чрезвычайно высокую гибкость и адаптивность в использовании средств. Гонконгские брокеры, с другой стороны, требуют единообразной конвертации средств в USD или HKD, с существенными ограничениями на распределение средств, что легко приводит к простою средств из-за валютного несоответствия. Что касается охвата клиентов, европейские и американские брокеры, благодаря своим мультивалютным маржинальным системам, могут охватывать клиентов в различных регионах мира, демонстрируя значительно диверсифицированную и глобальную клиентскую базу. Гонконгские брокеры, однако, в основном обслуживают клиентов в Гонконге и регионах с расчетами в долларах США, что приводит к относительно ограниченному охвату клиентов. Что касается возможностей хеджирования рисков, европейские и американские брокеры могут обеспечить диверсифицированное хеджирование мультивалютных позиций, что приводит к более сбалансированному общему распределению рисков. Однако брокеры в Гонконге полагаются на единую валюту — доллар США — для операций хеджирования, что приводит к относительно высокой концентрации риска и значительным недостаткам в гибкости и эффективности хеджирования.

---

• 
• 

---

13711580480@139.com

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

z.x.n@139.com

Mr. Z-X-N

China · Guangzhou

---